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看似网飞遭遇派拉蒙的中途截击，实际上派拉蒙才是与华纳接洽最早也是报价最频繁的买家。早在今年9月，派拉蒙CEO大卫·埃里森过董事会议讨论收购华纳的计划，并曾经到华纳CEO大卫·扎斯拉夫家中提出以每股19美元的价格收购，随后更是持续提价并许诺扎斯拉夫继续担任CEO和公司主席。只是派拉蒙的多次问价徒劳无功，华纳进入多方竞价的阶段。在整个竞价过程当中，派拉蒙宛如财大气粗、不顾一切的热情追求者，而网飞则是志在必得的“The Chosen One”。派拉蒙面对网飞的官宣，如果说此前的多次问价算是步步进逼，最终1080亿报价则相当于直接掀桌。
近年来，华纳方面经营不善，影视和游戏业务侧屡遭滑铁卢，在流媒体的冲击下举步维艰，市值对比2022年已缩水一半以上，谋求出售已是不可避免。华纳庞大的娱乐体育IP自然成为业内各大流媒体巨头的争夺焦点。网飞、派拉蒙以及美国头号有线运营商康卡斯特（Comcast）成为竞价三巨头，后者旗下拥有流媒体平台Peacock。虽然影视娱乐IP是各方重点，体育内容的价值亦不容忽视。体育赛事直播具备极高的用户粘性，是流媒体平台提升订阅用户与留存的利器，体育营销的独特价值亦是平台商业化的强劲引擎，而头部赛事IP所具备的全球影响力更是平台全球化拓展的有力抓手。
而作为流媒体的后来者，选择全盘收购华纳所有业务的派拉蒙则显然更为看重华纳旗下的体育内容。作为重注欧冠、布局覆盖篮球、板球、高尔夫乃至综合格斗的平台，派拉蒙更在意TNT体育、Bleacher Report等华纳探索集团的重点体育资产。依靠丰富的体育IP形成自身独家版权矩阵，派拉蒙以更激进的版权扩张方式，打造覆盖更广挑战网飞等巨头。鉴于派拉蒙背后有埃里森家族、红鸟等资本的支撑，也有沙特PIF基金的联合，其激进型的开疆扩土战略仍将延续。
实际上，如今的华纳探索集团原本就是2022年华纳传媒与探索公司合并的产物。只是随着华纳运营状况恶化，2024年华纳方面考虑将公司业务重新拆分，以便集团未来出售。今年7月华纳方面宣布，将于2026年中完成整体业务拆分成两大板块独立运营：华纳兄弟涵盖影视工作室、HBO以及HBO Max流媒体及游戏业务；而探索全球则包含CNN、TNT体育、欧洲体育、探索频道等有线电视网络以及流媒体平台Discovery+和体育内容平台Bleacher Report。
剥离华纳主体后，探索全球在业务上无需再受华纳整体战略的束缚，可以集中资源深耕体育赛道并聚焦核心用户需求。TNT体育近年来丢掉NBA版权，通过拿下法网等焦点赛事版权，重新调整体育版权布局。若未来集团完成拆分后，TNT体育或将与HBO Max解绑，聚焦于自身平台，以更自由的商务合作探索拓展更多体育版权以提升其业内竞争力。而TNT体育更丰富的内容资源也将与Bleacher Report形成更紧密的协同优势，无需适配华纳母公司多元业务的整体规划，更聚焦于Z世代核心用户，进一步推动社交功能等年轻化业务。
据流媒体聚合平台Justwatch数据统计，2024年美国流媒体市场迪士尼+及其旗下的Hulu占据23%的市场份额，亚马逊Prime Video22%位居其后，网飞占据21%，HBO Max占据13%，派拉蒙+仅占据9%。假如网飞成功拿下华纳旗下资产，与HBO Max的联合将让其市场份额升至34%而形成一家独大的局面。而派拉蒙若拿下交易也只占据22%，相对而言仍未打破市场多极格局。对于美国行业反垄断而言，后一种格局才是更能接受的。
